光伏机会解析:光伏设备制造领域具有阶段爆发性投资价值

上篇我们对光伏行业中游“硅片-电池片-组件”环节进行了简要介绍，中游制造环节类似于锂电池环节，但投资价值要优于锂电池领域，原因在于成本能够更快的下降。

本篇我们介绍光伏设备制造环节，环节产业链地位类似于锂电池生产设备，锂电池设备具有阶段性爆发性投资价值，光伏设备制造环节亦然。

光伏装备制造涵盖光伏全产业链，包括硅片生产设备（多晶硅铸锭炉、单晶硅生长炉、切割机）、电池生产设备（清洗机、制绒刻蚀机、扩散炉、PECVD、丝网印刷设备）、组件生产设备（监测、焊接、层压、装框、分选等），还有硅片环节耗材金刚线。可以看到光伏装备制造不止覆盖全产业链各环节，设备种类更是繁多。

目前全球有200多家光伏设备制造商，国际领先的企业包括美国kayex、日本Ferrotec、德国CGS的单晶硅生长炉，美国GT Advanced Technoiogies、德国ALD多晶硅铸锭炉，德国Kuka Systems、瑞士Meyer Burger电池片设备组件设备等。

国内来说，晶硅环节设备已经基本全线国产化，接近国际先进水平，烧结炉尚与国际水平有一定差距。目前国内光伏设备制造企业20多家，领先的企业有精工科技、京运通、北方华创、晶盛机电、三超新材、岱勒新材等。

光伏产业链各环节国内主要企业：多晶硅铸锭炉：精工科技、京运通、中电科四十八所、汉虹精密、京仪世纪；单晶硅生长炉：晶盛机电、北方华创；金刚线：三超新材、岱勒新材、豫金刚石、恒星科技；扩散炉：七星华创、丰盛、捷佳创、中电科四十八所；

下面我们重点介绍其中的金刚线、单晶硅生长炉两个类别，此两个类别投资价值较高。

金刚线：金刚线是应用于硅片切割环节的耗材，是近几年带动硅片生产环节成本大幅下降的主要动力。技术路线上金刚线切割替代砂浆线切割技术，相比砂浆线的优点，提高切割速度、提高生产效率、单片耗材成本降低。目前金刚线切割在单晶硅片生产领域已经基本全面替代砂浆线，而在多晶硅片领域应用率尚不算高，原因是存在一些实际问题暂时难以解决导致暂无法大规模应用。

在当前几年中，随着金刚线切割技术不断提高市场份额以及在多晶硅领域逐步应用，金刚线耗材的需求将持续增长，目前处于供不应求的状态。

相关公司方面，上市公司包括三超新材、东尼电子、岱勒新材、东尼电子、恒星科技、豫金刚石。其中三超新材、岱勒新材在产能方面更为纯正，值得重点关注。

单晶硅生长炉：单晶硅生长炉主要应用于从多晶硅料生产单晶硅棒环节，是制造单晶硅片的前端设备。我们在上篇中曾介绍当前单晶技术路线无论在电池转换效率、还是生产成本上都相对多晶技术路线占优，所以当前单晶技术路线正在不断提升市场份额，2016年P型单晶硅片占比16%、N型单晶硅片占比3.5%，多晶硅片占比80.5%，2017年P型单晶占比20%、N型单晶提升至6%，多晶下降至75.5%，预计到2025年单晶占比提高至48%，其中P型单晶18%、N型单晶30%（单晶路线内部N型为更高效路线，N型替代P型）。

目前国内主要光伏电池、组件生产企业普遍在扩产单晶产能，对单晶硅生长炉的需求在近几年将形成爆发性需求。

主要企业方面，目前国内单晶龙头隆基股份是封闭的供应体系，由控股子公司北方华创供应。除去隆基股份体系外的光伏企业，晶盛机电、京运通、天龙光电是主要的供应企业，而晶盛机电产能较为纯正，后两者单晶硅炉不是其核心产品。

从投资角度来说，光伏设备制造环节重点关注的是金刚线耗材、单晶硅生长炉环节，值得注意的是这两个领域的公司的资价值来自于阶段性爆发增长，其投资逻辑更类似于苹果核心供应商的逻辑（但真正的龙头是苹果而非供应商），光伏行业真正的龙头是光伏组件企业如隆基股份、保利协鑫等，龙头才具有长期关注价值，设备制造企业只是阶段性的投资价值，这一点投资者务须区分。