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世纪新能源网了解到，这已经不是江山控股第一次出售电站资产了。早在2019年，江山控股就已经出售了13座光伏项目公司的股权，总规模410MW，交易金额达到18.38亿元。
老牌企业转型光伏
对于此次买卖交易，江山控股在公告中给出的解释是，出售变现是为了更有效分配集团的资源、优化营运模式、提升太阳能发电厂设备效率，并加快转型为轻资产模式的步伐。这也就意味着，曾经以光伏电站投资为主的江山控股，已经否定了之前的转型策略， 开始了第二次企业转型。
江山控股成立于1955年，1970年在香港上市，2013年主要从事仿真植物制造及销售、物业投资、证券投资等业务。
2014年，此前全年营业收入仅有765万元的江山控股宣布增发，以0.36港元/股的价格，增发65.28亿股新股，共计募资18.64亿元。募资完成后，保华嘉泰以70.39%的持股，成为公司的大股东。
据第一财经报道，保华嘉泰为开曼群岛成立的私募股权投资基金，由三方股东保利集团、华融和嘉泰基金等组成，主要擅长杠杆收购及增长资本交易，集中投资于环保、清洁能源、消费者零售及科技发展等。
除了保华嘉泰外，江山控股的股东名单中，还有财通证券(持股10.12%)和自然人向军（持股7.52%）。而此前从未接触过新能源业务的江山控股决定在2014年转型光伏电站投资，可能也正是源于向军的个人经历。
向军从2009年起做LED灯具，并销售风力发电机组、太阳能等产品，还有一部分收入来自于光伏EPC项目的承揽。江山控股增发时，向军与保华嘉泰在同一天闯入，他以私募基金聘请的顾问身份买入大量股票，动用资金有2.4亿港元左右。当时的身份是中科恒源科技股份有限公司董事长。而中科恒源也与江山控股存在业务匹配。就在2014年10月，江山控股的子公司江山永泰投资控股有限公司，还以4107万元的资金收购了“恒源系”在新疆哈密市的20兆瓦光伏发电站。
新股东注资后疯狂买电站
有新股东注资后，江山控股开始疯狂收购电站。仅在2014年到2016年的三年时间里，并购和建设的光伏发电厂就达到36座，遍布新疆、甘肃、内蒙古、陕西、河北、山东、江苏、浙江、安徽 、湖北、江西等国内十多个省区，涉及集中式地面电站、荒山荒坡、农光互补、渔光互补等多种形式，累计容量达到1150.3兆瓦。江山控股官网显示，截至2018年12月底，已持有1789.3兆瓦并网太阳能电站。
马不停蹄地四处收购电站，让江山控股在光伏领域暂时站稳了脚跟。财报显示，2016年江山控股彻底剥离了以制造及销售仿真植物为业务的惠东县丽新塑胶集团、Regent Prospect集团。终于“定下心来”找到深耕的方向——专注于包括光伏在内的绿色电力销售。
然而，收购电站资产是一场“烧钱游戏”。在业绩增长的同时，也带来了高额负债。财报显示，2014年—2019年，江山控股业绩起伏不定，有4年盈利，两年亏损。其中，2019年因各项商誉减值及应收款居高不下的原因，更是产生了6.99亿元的大幅亏损。数据显示，截至2019年底，江山控股负债总额约为131.79亿元，资产总值为186.72亿元，资产负债率约为70.58%。2018年及2019年，江山控股的贷款及借款总额分别高达116.17亿元及96.7亿元。
新业务没能摆脱困境亟需再转型
遭遇债务危机后，江山控股尝试了多种方法自救。比如收购掌钱公司、入股锦州银行、进军天然气等等，可惜效果都不甚理想。
2016年7月6日，江山控股宣布，已透过旗下总部位于北京的江山永泰投资控股有限公司（下称“江山永泰”），完成收购了掌钱电子商务有限公司（下称“掌钱公司”）54%的股份，成为后者新晋入主的第一大股东。掌钱公司是由央企中国通服发起设立，并与长沙银行、中国银联深度合作的创新型互联网公司，其核心业务为移动互联网金融服务。对于为何跨界染指掌钱公司，相关人士接受采访时表示，未来江山控股将以掌钱公司为平台，开展互联网金融业务，并通过为光伏产业上、下游的供应链上的企业，提供融资服务，最终助推该公司核心光伏发电业务的全面发展。
2017年3月30日，江山永泰宣布，斥资8.5亿元收购1.08亿股锦州银行H股，从而进一步加强自己在金融行业的权重。
2018年“5.31”之后，为降低光伏产业带来的冲击，江山控股首次进军天然气业务。并在接下来的两年分别录得1.32亿元及3.26亿元的营收。不过，该业务在过去两年未能给江山控股带来盈利，分别亏损28.3万元及209.4万元。此外，该业务毛利率较低，造成江山控股整体毛利率由2017年的64.3%下滑11.5个百分点至52.8%。
多种尝试未果后，为偿还巨额债务，江山控股不得不断臂自救，加速出售电站资产，单是在2019年11月，披露拟以11.66亿元出售10个太阳能项，用作偿还现有债务，以降低财务费用。而文章开头部分提到的交易，只是众多次交易中的一次而已。
卖电站还债的方式没问题，但电站总有卖完的一天，对于身处困境中的江山控股来说，如果在短时间内尽快找到新的利润增长点并付诸实施，恐怕才是企业的当务之急。
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