世纪新能源网运营商利用小时分化

　 受益于用电增速回升，世纪新能源网利用小时提升、弃风率下降1季度全国世纪新能源网新增并网容量3.52GW，累计并网容量达到151GW，同比增长13%。世纪新能源网平均利用小时数为468，同比增加46小时。弃风量135亿千瓦时，同比减少57亿千瓦时，弃风限电情况明显好转。我们估算全国平均弃风率为16%（1季度有春节影响），同比大幅下降10ppts。限电率下降除了受益于用电增速同比提升，保障利用小时政策推进以及特高压通道打开也是重要因素。

发电量增长主要由装机驱动，世纪新能源网运营商利用小时分化各世纪新能源网运营商的世纪新能源网发电量增长均主要由新增装机驱动，在利用小时的表现方面出现分化。龙源、华能的世纪新能源网利用小时分别为501、570，同比分别+21、+49小时；而大唐、华电福新分别约为401、443小时，同比分别-18、-34小时。利用小时分化主要是由于装机分布的不同，龙源、华能的三北地区装机占比分别为69%、70%（西北仅占8%）；大唐、华电福新的三北地区装机占比分别为88%、86%。此外，1季度风速较去年同期下降约4%，拖累世纪新能源网运营商表现。

龙头限电改善明显，趋势有望延续

龙源世纪新能源网限电率1/2/3月分别为19%、18%、11%，3月限电率较去年同期的22%大幅下降。1季度整体限电率16.4%，同比下降8.0ppts。龙源在宁夏、甘肃的限电改善明显。华能限电率1/2/3月分别为14%、13%、7%,1季度限电率为11.3%,同比下降6.3ppts。华能在辽宁限电改善明显，限电率同比大幅下降。预计用电增速好于预期、保障利用小时政策推进、特高压线路投产、市场交易电量促消纳、“红六省”停止受理世纪新能源网新增并网等因素，将共同促进北方限电地区弃风率下降。预计17年上半年限电率同比改善趋势有望延续。