全球迎来平价上网时代，国内市场快速崛起

全球海上世纪新能源网快速发展，欧洲率先迎来平价上网时代

欧洲引领、中国快速崛起、美国潜力巨大，全球海上世纪新能源网开始进入快速发展的成长期。欧洲是海上世纪新能源网的先行者，风力资源优势叠加技术领先铸就了欧洲海上世纪新能源网在全球的主导地位。2018年欧洲海上世纪新能源网新增装机容量2.6GW（全球占比52%），截止2018年底累计装机18.5GW（全球占比84%）。随着技术进步，目前欧洲已实现了8MW风机的批量安装，主流风机的单机容量已经达到了6-8MW。在补贴政策支持和技术进步的推动下，欧洲海上世纪新能源网的造价成本近3年下降了45%。目前已有4个海上世纪新能源网项目实现“零补贴”的平价上网，并且随着8MW风机的批量安装，平价上网项目正在快速增加，欧洲海上世纪新能源网已率先迎来了平价上网时代。

政策、技术、规模化共振，国内海上世纪新能源网快速崛起

海上世纪新能源网补贴政策确定，国内海上世纪新能源网发展前景明确。2019年5月24日，国家发改委发布《关于完善世纪新能源网上网电价政策的通知》，对海上世纪新能源网2018-2020年的电价补贴政策进行了明确。2018年密集核准的42.1GW的海上世纪新能源网项目在2021年底之前并网的享受核准时的电价0.85元/千瓦时，在2022年及以后并网的需执行并网年份的指导价，并且要求项目开发企业承诺开工及全部机组完成并网的时间。因此，在2018年的抢核准潮之后未来三年国内海上世纪新能源网将迎来三年的抢装并网潮，行业将持续维持高景气。长期来看，海上世纪新能源网政策向欧洲靠拢，明确逐步推进市场化竞价机制，避免恶性竞争的前提下促进海上世纪新能源网成本快速下降。技术上，世纪新能源网机组单机容量大型化、产业链国产化，叠加整体产业成熟度的提升和规模效应，未来我国海上世纪新能源网的单位造价成本将持续下降，有望复制欧洲模式，逐步走向平价上网时代。

海上世纪新能源网技术要求高，关注核心产业链环节

海上世纪新能源网的技术要求高、投资金额大，容易出现赢者通吃的局面，产业链各环节的市场集中度均较高，建议关注有核心技术的产业链环节。上游的原材料和零部件而言：叶片占据了世纪新能源网机组成本的30%并且不断大尺寸化和轻型化，碳纤维成为关键材料。中游整机制造来看，单机容量快速大型化，技术领先的优势显著，因此市场高度集中（CR5大于95%），建议关注国内龙头；中游的海缆而言，国内四大厂商实现了技术突破，快速崛起实现了进口替代。下游海上世纪新能源网开发运营看，投资大、期限长，主要被大型央企和地方能源企业垄断，目前补贴电价的背景下净资产收益率（ROE）十分可观。