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太阳能薄膜电池生产商之一创益科技(02468.HK)昨天在港举行机构投资者见面会，正式展开全球IPO路演行程，准备融资1.54亿至2.23亿美元，其中90%面向机构投资者，10%面向公众。
参会的对冲基金经理向《第一财经日报》透露，创益科技招股价介于3.1至4.5港元，本周五将展开公众招股。此次将向全球出售3.85亿股，占其扩大后股本的约25%。“也就是说如成功的话，该公司市值将达近9亿美元。”本报昨天获得的招股材料显示，创益科技截至今年6月30日每股盈利为0.51元人民币，经摊薄后为0.38元，依此计算可知其发行市盈率介乎7.1倍至10.31倍。该公司预计10月初挂牌。
市场消息人士称，创益科技昨天路演获足额认购，华电集团与新华都实业集团董事长陈发树分别投资入股1500万美元，不过新华都集团总裁助理李欣未对此证实，建议外界以最终结果为准。
暂不进入联网市场
成立于1993年的创益科技在离网的消费类太阳能电源方面占主导地位，目前公司产能为145兆瓦，全球排行第四。创益科技公司董事长李毅此前接受本报专访时曾表示，今年年底前公司产能将扩张至200兆瓦，到2011年底之前有望实现325兆瓦的产能。同时在这期间，公司将会维持毛利率40%以上。
目前市场人士对传统多晶硅太阳能电池与薄膜电池产品的了解并不多。据李毅介绍，前者特点是转换率高，但受环境限制多；后者特点则为耐高温，在周围温度上升时仍保持电压稳定性，且在弱光状态下依旧保持良好转换率，此外创益科技还开发出了具备透光性能调节能力的电池板，可用于建筑外墙墙体的建造。由于两种技术的不同，制造成本也不一样，因此尽管近年来多晶硅价格波动频繁，但对于薄膜太阳能产品来说，影响并不大。
李毅表示，公司目前生产成本是0.975美元/瓦，而多晶硅厂商大部分成本为1.2至1.5美元每瓦，单晶硅厂商则更高。创益科技业务主要来自三大领域，一是用于下游厂商的标准组件产品，占其销售约75%，二是嵌入式组件产品，占其销售15%；三是BIPV(光伏建筑一体化)项目，占约10%，这块同时也是利润率最高的业务。香港产业分析师表示，目前创益科技在BIPV项目上属内地先行者。
不过，对外界关注的太阳能联网业务，李毅表示，由于该领域受政策限制较大，且利润率较低，在转换率出现较大突破以前公司暂不打算进入。
产品转换率差距大
昨天参会的基金经理们接受本报采访时表示，太阳能薄膜电池概念不错，但对创益科技的发展速度及技术前景还在观察。“不少参会者把创益科技与全球最大太阳能公司美国First Sola作对比，如果该公司明年能实现9%~9.8%的(光伏组件平均)转化率，那么我们认为很值得投资。”掌握某欧洲对冲基金、专门从事绿色产业投资的一位基金经理说，“另外我们希望进一步了解该公司在海外的客户群体增长情况，以及获政策补贴的优惠情况。”
而据李毅此前介绍，该公司主要客户与业务群仍在内地。他表示，太阳能薄膜产品目前在内地处于供不应求的状态，利用太阳能薄膜电池的下游厂商达1000多家，但创益科技的客户只占其中100多家，便已基本满足现有生产规模，目前公司前五大客户占其销售的约30%。
在转换率方面，尽管创益科技在实验室内的转化率已突破12%，但现实中应用的产品转换率只是6%左右，这与美国First Sola的11%转换率仍有差距，对此李毅解释说，双方业务重点不同，“First Sola是做联网业务，主要提供给发电厂，而我们是做消费类产品，当我们的产品转换率达9.5%以上时，就可进入电站领域，但届时这个业务可能会大大降低我们的平均利润率水平。”李毅表示，现阶段公司重点是先把成本降至0.8美元/瓦，这将是未来进入其他业务领域的前提。至于政策补贴，他表示并不关注，因为其占整个营收比例太小。
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