700MW！Eneco/壳牌合资企业赢得荷兰海上风场招标

近日，能源运营商壳牌和荷兰电力公司Eneco的合资企业CrossWind赢得了荷兰海上世纪新能源网场Hollandse Kust North的招标。此次竞标的风场选址已通过审批，接入容量700MW。值得关注的是，项目未签订固定电价购售电合同。Crosswind 唯一的竞标对手是沃旭能源。获选后若签订供电协议，壳牌和Eneco项目的无杠杆内部收益率估计为4.6％；若项目参与风险较高的市场化交易，其非杠杆内部收益率可能达到6.6%。

上周，壳牌和Eneco的合资企业CrossWind击败沃旭能源，赢得荷兰最新的海上世纪新能源网招标。这场招标仅有两名参与者，是CrossWind和沃旭能源的直接较量，争夺指定在Hollandse Kust Noord（HKN）海上风场项目开发权，核准接入容量700MW。此项目未签订固定电价购售电合同，属无补贴项目。两个竞标者的报价没有差异，竞标选择见仁见智。招标方根据一系列不同标准衡量双方的方案，如对未来世纪新能源网场有益的创新，以及项目建设和运营过程中的财务风险和避险措施。招标方根据标准选择了较优方案。

并网（海上变电站、送出线路电缆和陆地变电站）由Tennet提供并付费。如此一来，CrossWind的资本支出降低了3.78亿欧元（约合4.38亿美元）。项目定于2023年建成并网。

中标之后，壳牌和Eneco的项目完成最终投资决定，但项目具体成本尚未公开，但我们估计资本支出约为160万欧元/MW，Crosswind的总投资为12亿欧元（14亿美元），比2016年壳牌和Eneco 中标的荷兰731.5MW Borssele 3＆4项目210万美元/MW的成本要低。这次，大功率风机（11MW与9.5MW）意味着每兆瓦容量对应的风机数量减少，所需的阵列电缆和单桩等支撑基础设施也相应减少。

我们目前尚不清楚Crosswind方案在哪些方面更显优势。公告附上的新闻稿重点介绍了CrossWind方案的许多创新：漂浮式光伏电站；短时储能；减少风机尾流并制备清洁氢气，或许是这些创新让它脱颖而出。其中漂浮式光伏和储能等创新可能只是小规模的示范，不会对项目的经济性产生实质影响。

绿氢制备可能实现商业规模化。壳牌2020年第二季度的财报中，此项目有更宏大的远景：新型低碳价值链，利用可再生能源制备氢气，生产低碳燃料为运输和工业提供动力。目前，鹿特丹就新方案展开讨论：利用HKN海上风场的电力通过新型电解槽制备清洁氢气，并将氢气作为壳牌的炼厂原料。

壳牌认为项目具有竞争力。壳牌还表示，在实现商业化制氢之前，许多企业渴望脱碳却束手无策，因此早期氢项目能带来更大的价值和回报。

该项目将被超容安装8％。超容安装是指项目发电装机量（759MW）高于接入容量（700MW），因此，在低风速下，项目的发电量比700MW项目大。但在高风速下，由于并网容量太小，无法消纳所有出力并导致弃电。我们估计HKN项目发电量较不超容安装的设计高4％。

电网运营商Tennet有时允许过载（临时增加接入容量），以减少弃电。根据Tennet发表的一篇论文，对于这种特定的并网，送出线路电缆承载的绝对最大功率为760MW。送出线路电缆的温度、系统电压等级、土壤电阻率和电缆最终设计都会影响过载持续时长。

一组数据

12亿欧元

项目资本支出估算

4.6-6.6％

项目的非杠杆股权内部收益率范围

45％

项目净装机利用率估算