受益原料降价 德方纳米产品毛利率不降反升

德方纳米磷酸铁锂营收4.35亿元，同比下滑12.55%，毛利率为24.59%，同比上升8.23%。磷酸铁锂材料企业德方纳米交出了上市之后的首份成绩单。

8月21日，德方纳米发布半年报称，公司上半年营收4.58亿元，同比下降11.28%；归属于上市公司股东的净利润4691.73万元，同比增长47.20%；扣非净利润为3577.35万元，同比增长36.69%。

其中，纳米磷酸铁锂实现营收4.35亿元，同比下滑12.55%，毛利率为24.59%，同比上升8.23%。

德方纳米表示，营业收入下降主要是因为纳米磷酸铁锂价格同比出现较大幅度下降，因此在销量同比增长的情况下，营业收入仍然下降。净利润同比增长主要是因为：公司上游某些原材料价格出现较大幅度下降，产品毛利率有所提升；报告期内政府补助有所增加。

高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2018年中国正极材料总产值535亿元，同比增长22.7%；总出货量为27.5万吨，同比增长28.5%。

其中，受大巴市场和专用车市场不景气，加至国家对于高能量密度电池的鼓励以及乘用车方面被三元替代加剧影响，LFP材料出货量5.84万吨，同比小幅降低1.2%。

在产品营收下滑的情况下，德方纳米的毛利率和净利润却不降反升，表明其在正极材料市场上拥有较强的竞争力。

德方纳米主营业务为纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液的研发、生产和销售。随着下游动力电池市场集中度日益提升，磷酸铁锂正极材料的集中度也呈现上升趋势，从而助推德方纳米产销量上升。

德方纳米半年报称，2016年-2018年，公司纳米磷酸铁锂销量分别为0.59万吨、1.13万吨和1.68万吨，市场占有率分别为10.54%、19.44%和28.77%，呈现持续上升趋势。2016年-2018年，公司碳纳米管导电液销量分别为1633.28吨、2967.54吨和1281.59吨。

值得注意的是，受动力电池市场高度集中影响，德方纳米实施大客户战略与行业龙头电池企业达成深度合作，从而提升了产品市场份额，但也导致其存在较为严重的大客户依赖风险。

报告显示，上半年德方纳米前十大客户收入占比合计超过90%，其中第一大客户宁德时代收入占比超过60%。

很显然，德方纳米当前存在较为严重的大客户依赖现象，一旦客户需求有变，将会对其未来业绩发展产生较大影响。

此外，德方纳米当前还面临着政策波动、市场竞争加剧、产品价格和毛利率下滑、降成本压力突出等压力和挑战。

受补贴政策调整影响，磷酸铁锂电池在新能源汽车领域的市场份额出现明显下滑，当前主要应用在电动大巴和储能领域。尽管在补贴大幅退坡的降成本压力下，磷酸铁锂电池在部分新能源乘用车和专用车领域有明显回暖趋势，但其依然面临较大的竞争压力。

在市场竞争方面，尽管德方纳米当前在磷酸铁锂材料的市场份额较为领先，但其面临着上游原材料和产品价格持续下滑、行业产能过剩、市场竞争加剧等竞争压力和挑战。

德方纳米当前净利润上升得益于原材料价格下降使得公司产品毛利率上升，一旦公司在后期无法有效降低成本，则意味着其产品毛利率和盈利能力将出现大幅下滑。