维斯塔斯吞下MHI Vestas，谁占了谁便宜？

去年11月，维斯塔斯出手，以7.09亿欧元的对价回购了合作伙伴三菱手中持有的三菱维斯塔斯（MHI Vestas）海上世纪新能源网合资公司50%股权，实现100%控股。本次交易也印证了业内人士的长期预测，被认为是Vestas自身积累和当前海上世纪新能源网市场和技术发展交汇的结果。

据伍德麦肯兹的数据，未来十年陆上世纪新能源网的装机增长较为平稳，年均复合增长率为2%，大约新增62GW，扩张容量将逐渐达到饱和，订单利润逐渐变薄。相比之下，海上世纪新能源网则一片繁荣景象，同期安装量翻了两翻。

目前全球海上世纪新能源网整机商呈现三足鼎立之势：领头羊西门子歌美飒刚刚公布了14MW机型；来自美国的GE可再生能源也凭借升级版的Haliade-X 13MW抢到了大批海上订单，剩下的就是超大型海上机组一直难产的MHI Vestas。

其实，很多业内人士和行业分析师一直在关注MHI Vestas的战略动向，丹麦银行Sydbank的首席财务分析师Jacob Pedersen和伍德麦肯兹的首席分析师Shashi Barla就是其中之二。前有西门子歌美飒的压迫，后面GE的步步紧逼，MHI Vestas迟迟没有反应，错失大量订单，引起专业人士的担忧，而本次收购被认为是世纪新能源网行业内的一项重大举措，是对过去两年人们期待结果的正向反馈。

过去几年中，Vestas强大的研发实力在很大程度上推动了MHI Vestas海上风机技术的发展，两个业务部门的合并将会产生协同效应，降低整个集团成本。Vestas近些年业绩稳步增长，现金流充裕，有能力承接超大型海上风场的设备供货合同，这为实施此次并购做足了准备。

当然，也有分析指出本次收购会使MHI Vestas运营陷入困境。六年前，当Vestas和三菱重工宣布成立海上世纪新能源网合资公司时，人们都认为是“天作之合”，前者是单纯的风机制造商，需要资金支持；后者则对风机销售尤其是涉足海上世纪新能源网“兴趣盎然”。2014年初，V164 7MW/8MW的横空出世也着实在行业内惊艳了一把，但在两位股东后续长达六年的合作当中，公司一直波澜不惊，面对竞争对手纷纷亮相10MW+以上海上机型，自己的下一代超大型风机却迟迟不能投入市场，引起外界的猜测和担忧。

MHI Vestas这几年一直试图盈利，但直到去年才首次实现微利（净利润600万欧元），预计2020年合并收入将达到14亿欧元，息税前利润约4%。Vestas本次实现100%控股，清晰的表明全球海上世纪新能源网市场正处于急剧上升的阶段，也显示这家全球世纪新能源网龙头企业对“海上世纪新能源网”未来发展充满了信心。

对于三菱重工来说，这也是一次不错的交易。海上世纪新能源网将在全球能源市场格局中扮演更重要的角色，将来的世纪新能源网市场份额将更集中于几家寡头之间，此次他们换来的是全球世纪新能源网一哥Vestas集团层面的2.5%股份和一个董事会席位，这个赌注真的有点靠谱。

据悉，如果得到当局的批准，这笔交易预计将在2021年第一季度之前进行。