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顺利过会仍存隐患 大全增加高纯半导体多晶硅新业务

   2021-03-08 世纪新能源网孙凌伟25300
核心提示:上市之路颇为波折的新疆大全终于成功过会,不过顺利过会后仍有许多疑问待解。2月2日上午,上海证券交易所科创板上市委员会2021年
 上市之路颇为波折的新疆大全终于成功过会,不过顺利过会后仍有许多疑问待解。

2月2日上午,上海证券交易所科创板上市委员会2021年第12次审议会议召开,审议结果显示,新疆大全新能源股份有限公司(以下简称“新疆大全”)首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求,成为2021年第62家过会的企业。

从小作坊到硅业巨头

新疆大全成立于2011年2月,主要从事高纯多晶硅的研发、生产和销售,是大全集团继南京大全新能源有限公司(以下简称“大全新能源”)之后,分拆出来的又一家上市企业。

大全集团的历史,最早可以追溯到1965年,当时还叫“新坝综合厂”,起初只是一个生产砂轮、胶木等零部件的手工小作坊。经过几十年的发展,目前业务范围涵盖电气、新能源、轨道交通,是中国机械工业百强企业。公司在江苏扬中、南京江宁、重庆万州、新疆石河子、湖北武汉拥有四个生产基地,员工近万名。

20世纪八十年代初,徐广福成为该厂第一负责人,经过市场调研,决定带领企业进入电气设备制造领域。1987年,“新坝综合厂”更名为“镇江市电器设备厂”,开始生产桥架、低压开关柜以及母线槽等产品。由于质量过硬,在1990年北京亚运会的33个场馆中,有17个采用了其产品。借助亚运会,镇江市电器设备厂树立了良好的品牌形象,进入第一个发展快车道,这期间,“镇江市电器设备厂”更名为“江苏长江电气集团公司”。

2004年,徐广福将“江苏长江电气集团公司”更名为“大全集团”,试图开辟新业务,国内逐渐兴起的光伏热,特别是价格暴涨的多晶硅生产,让徐广福看到了新的机会。

中国的多晶硅产业,诞生于上世纪50年代,但由于技术水平低、生产规模小、产品单耗高、生产成本高,市场需求全部依赖进口。2004年,国内的多晶硅产量仅有可怜的60吨。彼时,Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友等全球七大多晶硅厂商总产量为24000吨,而全球市场需求量为26201吨,出现了2000多吨的市场缺口。

市场供不应求,国际市场上多晶硅的价格从2000年时的9美元/公斤迅速上升到2005年的40美元/公斤,2006年100美元/公斤,2007年飙升至300美元/公斤,2008年则达到500美元/公斤的价格顶点。徐广福的加入,可谓恰逢其时。

2005年春天,徐广福与其子徐翔在第一时间知道了欧洲某公司转让多晶硅技术的消息,两人马上飞赴欧洲与那家公司洽谈。虽然对方提出的条件极为苛刻,大全集团董事会内部也出现了分歧,但徐翔认定“这个项目非投资不可”,徐广福也在2006年8月7日最终拍板。大全集团与该公司签订技术转让合同的同时,也签订了技术独占性协议,根据这一协议,大全集团对该技术在中国境内享有独占权。

2007年6月27日,总投资额40亿元的中国最大多晶硅生产基地——大全集团多晶硅项目在重庆万州开工;2008年7月, 大全万州项目首期1500吨多晶硅产品成功投产;2009年7月,顶着金融危机压力扩建的2500吨多晶硅项目再次成功投产;2010年10月7日,从大全集团拆分出来的大全新能源正式登陆美国纽约交易所,成功上市。

分拆第二家公司上市度风险

然而,危机随后而来。2011—2013年,受欧债危机、光伏“双反”和多晶硅价格暴跌的冲击,整个行业出现供过于求的局面,光伏企业陷入低谷。Wind数据显示,2011年大全新能源净利润3332.40万美元,同比下滑超50%,到了2012年、2013年已经分别亏损1.12亿美元和7094.35万美元。这次危机中,大全新能源的股价一度跌至1美元/股以下,收到退市警告。

2014—2018年上半年,随着政府的扶持力度加大,中国光伏行业回暖,整个市场进入发展快车道,不少A股企业也随之进入了发展黄金期。而相比之下,在美国资本市场,光伏中概股估值被严重低估,融资困难。于是,2015年以来,以天合光能、晶澳太阳能为代表的光伏中概股开始纷纷回归A股。不同的是,大全新能源选择了新三板。

2015年12月,大全新能源子公司新疆大全完成了公司改制,并于2016年6月在“新三板”挂牌上市。不过,这段上市之旅只持续到了2018年5月。新疆大全给出的解释是,此举是考虑到目前信息披露成本较高、股票流动性较低、融资成本较高等问题,为进一步提升公司的决策效率,要降低成本,扩大竞争优势,以促进公司更好地发展。

尽管放弃了“新三板”,但新疆大全并没有放弃重回资本市场的机会。2019以来,在中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情暴发、中概股信任危机发酵等大背景下,中概股回归潮再次兴起。

而大全新能源也于2020年6月5日宣布了一项开拓国内资本市场的战略计划,考虑在未来两年内将主要运营子公司新疆大全在上海证券交易所科创板上市。2020年9月11日,新疆大全发布公告表示,已经向上海证券交易所报送首次公开发行股票并在科创板上市的全套申请文件,并称 “上述文件已获受理”。

顺利过会仍存隐患

新疆大全选择在此时重新上市,与其面对的内外环境竞争压力有关。

外部环境方面,2018年“5.31”之后的短暂低潮期和2020年的疫情冲击,让众多二线厂商停产,曾经的多晶硅巨头德国瓦克将部分产能切换为电子级硅料,韩华OCI群山基地也宣布关停。中国有色金属工业协会硅业分会表示,目前的多晶硅领域,已经形成了通威股份、大全新能源、保利协鑫、新特能源、东方希望等大企业主导市场的竞争格局,这5家企业的有效产能均在7万吨/年—8万吨/年,产能占比达到80%。

尽管位列五大光伏巨头之中,但该协会的数据也显示:截至2020年底,通威集团旗下的永祥股份以9万吨排名第一;保利协鑫以8.5万吨产能紧随其后;特变电工旗下新特能源以7.2万吨位列第三,大全新能源以7万吨排名第四。

业内人士分析,作为多晶硅领域的老兵、本来占据先机优势的大全新能源,之所以处在如今这样一个不上不下的位置,与近年来公司的财务状况吃紧有关。

招股书显示,2017年至2020年1-9月,新疆大全资产合计分别为44.23亿元、58.69亿元、91.08亿元、91.98亿元,负债合计分别为26.16亿元、28.56亿元、57.75亿元、50.80亿元。资产负债率分别为59.13%、48.66%、63.41%、55.23%,超过50%,面临着较大的偿债压力。

此外,报告期内,新疆大全营业收入逐年上涨,然而净利润却上下起伏,业绩波动较大。

财报数据显示,2017年至2020年1—9月,新疆大全营业收入分别为22.01亿元、19.94亿元、24.26亿元、29.96亿元;净利润分别为6.71亿元、4.05亿元、2.47亿元、4.97亿元;归母净利润分别为6.71亿元、4.05亿元、2.47亿元、4.97亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为4.03亿元、-4.16亿元、-7.58亿元、-1.49亿元。通俗点说就是,新疆大全2018年至2020年1—9月经营活动的现金净额均为负数。

除了财务状况,招股书还披露了2017年以来的三起行政处罚事件。

2017年9月,石河子市环境保护局对新疆大全进行现场检查时发现公司为维修设备,在未经报备的情况下暂时停运了大气污染防治设施。该行为违反了《中华人民共和国大气污染防治法》的相关规定,因而石河子市环境保护局出具《行政处罚决定书》(石环罚决字[2017]104号),对公司处以10万元的行政罚款。公司已于2017年9月足额缴纳前述行政罚款。

2018年7月17日,因大全投资在未经事先批准的情况下占用国有土地8788.40平方米建设停车场,新疆生产建设兵团第八师石河子市国土资源局于2018年9月19日出具《行政处罚决定书》(石国土资监行决字[2018]87号),认定该行为违反了《中华人民共和国土地管理法》第二条第三款、第四十三条的规定,对大全投资处以87884元的行政罚款。大全投资已于2018年7月足额缴纳了上述罚款。

2020年7月2日,公司年产13000吨多晶硅项目(A阶段)发生泄漏事故,事故未造成人员伤亡。2020年8月22日,新疆生产建设兵团第八师应急管理局出具《行政处罚决定书》((八师)安监罚[2020]第(事故-1)号),并明确:公司的上述行为违反了《中华人民共和国安全生产法》的规定,根据《中华人民共和国安全生产法》第一百零九条的规定,对公司处以35万元的行政罚款。公司已于2020年8月足额缴纳前述行政罚款。

上述业内人士表示,这些行政处罚,不在于罚款额度多少,更重要的是对新疆大全的企业品牌造成了很多负面影响。尽管如此,2月2日,新疆大全IPO还是顺利过会。

根据新疆大全公布的招股说明书(上会稿),本次科创板上市,拟募资50亿元,主要用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目及补充流动资金。

其中年产1000吨高纯半导体材料项目和年产35000吨多晶硅项目都将建设于新疆石河子市化工新材料产业园内,并且已取得相关土地使用权。

不过招股书也强调,年产1000吨高纯半导体材料项目或存在无法达成预期业绩的风险。因为该项目预期产出的半导体级多晶硅较之公司现有的太阳能级多晶硅业务纯度更高,生产技术难度较高,是公司新拓展的业务。最主要的是该高纯半导体材料业务尚未取得在手订单或意向性订单。

另一方面,新疆大全预计业绩能否达成或存疑。2019年的公司营业总收入约为24.26亿元,公司称项目投产后可实现的年营收约为26.12亿元,项目投产后产能预计扩大50%,而公司预计营收增加约107.67%,且公司高纯多晶硅的平均销售价格呈下降趋势。

 

 

 
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