电解液添加剂供应缺口扩大

随着2020年下半年以来终端需求的快速增长，锂电池上游供应链不少环节快速进入供应吃紧状态，特别是一些技术工艺、扩产壁垒比较高的上游细分环节。

由于终端需求的快速增长，电解液供应从去年下半年开始吃紧，但这个紧缺是一个系统工程，其目前的核心因素倒不是电解液产能，而是其上游的六氟磷酸锂、VC添加剂供应紧张。电解液的供应紧张可能会延续明年；而规模较大的电池公司，保障电解液未来几年的稳定供应是比较急迫的课题。

由于六氟生产的危险性与特殊性，其扩产环评与安评要求较高，加之制造工艺技术壁垒也比较高，尽管六氟磷酸锂价格快速上涨，产能扩张仍然比较有序，预计下半年随着部分公司的扩产产能投运可能稍微缓解紧绷的供应，明年六氟供应可能总体还是紧平衡状态。

但与此同时，电解液添加剂缺口却正在进一步放大，其中，VC等添加剂早已供不应求，并且年内能有效扩产的产能也比较有限，VC等添加剂甚至可能成为制约锂电行业生产放量的瓶颈之一。

VC添加剂缺口变大，除了行业终端需求高速增长外，也与近几年铁锂电池配方中其使用比例大幅提高有关。VC的技术、专利壁垒、工艺要求较高，扩产难度较大，除华盛、华一、瀚康三家原来的添加剂公司扩产外，永太科技也披露其扩产计划，但预计VC的缺口可能持续到明年下半年。

此外，DTD、FEC使用量也在快速提升，FSI、ODFB、DFP等锂盐添加剂使用比例也出现大幅提升，特别是FSI可能成为接近六氟规模的细分产业，并且其制造与技术壁垒都更高。综上，VC、FSI等添加剂正在成为电极液公司新的抢夺的制高点，相应有技术、产品、产能储备的公司，在未来数年有望获得阶段性超额盈利回报。