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多晶硅龙头成长记
朱共山真正与多晶硅结缘，是在2005年。那一年，受欧美国家暴涨的光伏装机量影响，作为光伏发电最上游材料的多晶硅价格开始暴涨，从40美元/公斤一度飙涨到500美元/公斤。
面对巨额利润和欧美硅料巨头同意转让技术的契机，当时已经在中国传统电力市场做得风生水起，被称为“民营电王”的朱共山力排众议，决定上马多晶硅项目。2005年底，江苏中能硅业科技发展有限公司（以下简称“江苏中能”）由此成立。
多晶硅生产，投产周期长、产能弹性小、投资金额大、生产风险大、管理难度高，但朱共山还是决定要大干一把。于是，他不但在徐州经济开发区三孔桥村选中了占地两千亩的生产基地，而且还聘请了国内最好的工程设计单位化工部第六设计院进行设计，还从中石油、中石化、扬子石化等知名企业中寻找人才，从半导体行业中挖来不少高手。
一番精心准备之后，2006年6月，江苏中能第一条1500吨产能，也是当时国内投产的最大规模产能的多晶硅生产线开工建设；2007年8月，江苏中能继续扩产，又增加了一条1500吨的生产线，扩产一倍；2007年9月，江苏中能第一批多晶硅投产。
得益于当时不断上涨的多晶硅价格，江苏中能开启了一段快速发展期。即便在2008年多晶硅价格已经来到500美元/公斤的最高位时，还有客户怕买不而提前支付现金订单，订金高达20亿。这一年，江苏中能赚得盆满钵满，当年税后利润就有25亿元。但敢想敢干的朱共山没有保守，决定继续进行三期扩产，扩产规模达1.5万吨。2008年12月，中能三期项目投产，整体产能达到1.8万吨，供货量占据了当年全国多晶硅供货量的一半。而这笔投资，也为朱共山其后称霸硅料市场奠定了基础。
就在一切顺风顺水之时，危机出现了。2007年8月爆发于美国的次贷危机，开始蔓延到欧美光伏市场，为了转嫁风险，欧盟不但降低了光伏发电的补贴力度，而且对中国光伏企业展开了“双反”调查。双重打击下，在不到一年的时间里，多晶硅价格从最高500美元/公斤迅速跌回2005年的40美元/公斤。原本筹划中赴美上市的江苏中能，在多晶硅价格暴跌冲击下因为估值过低，也不得不终止了上市计划。
2009年，上市未果的江苏中能100%股权被朱共山创立的另一家公司保利协鑫以逾260亿港元(折合人民币230亿元)收购，并且还引来了中投公司55亿港元的入股，由此跻身新能源龙头股行列。
保利协鑫成立于是朱共山将手上的二十余家电厂资产打包重组后成立的，于2007年11月13日在香港资本市场公开募股。朱共山及其一致行动人持有保利协鑫30.13%的股权，保利集团持股低于5%，其余均为公众股东（机构投资者和散户）持股。
整合资产之外，2009年的朱共山，还做出了将产业链延伸，布局硅片业务的决定。2010年1月，保利协鑫的第一批硅片投产，朱共山成功地将多晶硅价格暴跌的危机转化成了下游硅片业务的发展机遇，通过硅片业务两年净赚90亿元。
2013年，保利协鑫多晶硅产能达到6.5万吨，超越德国瓦克公司的5万吨产能，成为全球最大多晶硅生产商，并一直将龙头地位保持了6年。
龙头企业滑落记
2020年的保利协鑫，不仅多晶硅世界龙头地位被通威股份取代，整个集团的财务状况也出现了问题。
保利协鑫2020年半年报显示，2020年上半年，公司收入71.6亿元，同比下降28.4%，净亏损19.96亿元，亏损幅度扩大100%。
事实上，两年之前，保利协鑫就已经开始亏损。保利协鑫财报数据显示，2018年、2019年，分别亏损6.94亿元、1.97亿元。而更早前的2015、2016年其净利还在20亿至30亿元之间。
从一直盈利到持续亏损，保利协鑫怎么了？要说清这个问题，还得从一项政策说起。
2018年5月31日，为了促进光伏行业健康可持续发展，提高发展质量，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，加快补贴退坡。
光伏补贴的减少，让作为中国最大的民营光伏电站运营商的协鑫新能源负担沉重，债务总额从2016年的229亿元飙升至2020年上半年的427亿元；总融资成本由2016年的9.7亿元增长至2019年的29亿元。
除了沉重的财务负担，由于市场上单晶产品逐渐取代多晶产品，主打多晶路线的协鑫，在硅片和组件的销售上也出现了问题。统计数据显示，2018年至2020年上半年，保利协鑫的多晶硅及硅片平均售价持续下滑，降幅分别为32.5%、25.7%；与此同时，由于单晶逐渐取代多晶，加速了旧产线和设备淘汰，保利协鑫包括物业、厂房、设备在内的资产减值大幅攀升：2018年资产减值5.26亿元，同比翻番；2019年同比增加近4倍，2020年上半年同比增加165%。
电站、硅片、组件业务受阻后，朱共山决定收缩战线，专注做硅料，并且将采用新的硅料生产方式。
目前市场上的硅料生产，主要有两种方法：一是西门子法，一是硅烷流化床法（FBR）。前者生产出来的硅料以棒状硅、块状硅为主，后者则以颗粒硅、颗粒状多晶硅为主。
就生产稳定性而言，西门子法经过多年的发展，工艺成熟稳定，过程简单可控，设备标准化，容易复制和扩大。保利协鑫旗下的江苏中能，就曾是应用西门子法的行业先锋，其在新疆新建的多晶硅厂在单厂产能、产品质量上都有成熟的工艺保障。
持续亏损财务吃紧后选择硅烷流化床法，可能和该方法更有利于成本控制有关。
相较于西门子法，硅烷流化床法（FBR）的工艺耗电量低，可以连续生产，据实验室测算，流化床法的直接耗电量只有西门子法的10%，综合电耗仅为西门子法的1/3、1/2到60%不等，综合节电量至少有1/3。
此外，区别于西门子法的破碎工艺，流化床法生产的颗粒硅不需要破碎可直接使用，避免过多杂质的引入，颗粒硅本身的特性也使得它能填补硅块间的空隙，提高坩埚装填量，从而提高拉晶产出。而客户方面的衡量多晶硅指标主要看整体的成晶率、整磅率，以及在循环段中每一次成晶率，在这方面，颗粒硅和块状料已经达到了非常相近的水平。这也就意味着流化床法已经在各方面上优于西门子法，在目前以及未来的大规模应用中占据优势。
寄望颗粒硅重返巅峰
基于此，保利协鑫开始大规模扩产颗粒硅。2020年9月8日，江苏中能规划产能10万吨、首期5.4万吨颗粒硅项目正式开工扩建，年有效产能达到1万吨。
2021年2月28日，保利协鑫再次发布两则颗粒硅项目扩产公告，乐山苏民作为建设四川乐山颗粒硅项目（一期6万吨）的主体已成功引入战略投资者，并得到了乐山市政府的全力支持；与无锡上机就在内蒙古投资、研发、生产30万吨颗粒硅项目达成长期合作意向，投资总额达180亿元。
同月，保利协鑫宣布，已完全掌握颗粒硅的各项成熟工艺和量产技术，并顺利将颗粒硅年有效产能由6,000公吨提升至10,000公吨，由此正式迈入万吨级别规模。
2021年3月，保利协鑫再次宣布，颗粒硅各项指标再获突破，各项质量指标已达到西门子法致密料标准，部分指标优于致密料。
颗粒硅业务正在节节攀升之时，2021年4月1日，保利协鑫却突然发布了股票停牌公告。停牌的起因，在于江苏中能签订的一份工程采购合同。
按照保利协鑫公告的说法，2019年9月，江苏中能与某公司签订了一笔工程采购合同，这笔合同中，江苏中能已经提前支付了5.1亿元的预付款，但因为新冠疫情，采购合同未能按约进行，这笔款项却已经在2019年年报和2020年半年报中列报。
正是这笔预付款，让会计师事务所在年度审计时对这笔钱是否支付产生了怀疑。鉴于在此事上双方产生了争议，导致保利协鑫的2020年年报无法按时发出。而港交所证券上市规则规定，上市公司需不迟于其财政年度结束后三个月发布年度业绩，否则将被停牌。
股票停牌后，2021年4月6日，江苏中能签订终止采购协议，并约定在今年10月前收到4.6亿元的商业票据，以退还江苏中能已支付的预付款项。
股票停牌了，幸运的是，硅料价格却在此期间一涨再涨，从每吨不足8万元涨到了26万元以上，受益于此，保利协鑫也接连签约多笔大单。
2021年5月18日，上机数控发布公告称，鉴于公司新增的10GW的单晶硅片产能，为充分保障原材料的供应，公司下属全资子公司弘元新材与新疆协鑫签订3.1万吨多晶硅料采购合同，履行期限自2021年6月至2023年12月。参照PVInfolink最新公布的价格测算，预计合同金额约为2021-2023年50.84亿元(含税)，不含税为44.99亿元。
2021年5月28日，晶澳科技发布公告称，公司下属全资子公司东海晶澳将于2021年7月1日至2026年6月30日期间向保利协鑫旗下的江苏中能采购颗粒硅，预计总采购量约14.58万吨，实际采购价格采取月度议价方式。
2021年9月22日，双良节能发布公告称，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与江苏中能签订采购合同，约定2021年9月-2026年12月期间采购原材料多晶硅料(包括块状硅和颗粒硅)5.275万吨预计采购金额约为112.09亿元(含税，该测算价格不构成价格承诺)。
多笔大额订单的签订，也让保利协鑫由亏转赢。2021年10月25日，迟到多时之后，保利协鑫终于发布了2020年财务报告以及2021年半年报。
2021年半年报显示，上半年营收87.79亿元，同比增长22.3%；净利润24.07亿元，同比暴增220%。也就是说，在当下产业景气度较为确定的背景下，保利协鑫或创造超过40亿的净利润，为近五年新高。
在成功发布年报以后，11月1日，停牌长达7个月之久的保利协鑫能源（HK：03800）正式复牌，早盘高开超71%，报价3.4港元。
硅料大幅盈利之外，截至2021年上半年，协鑫新能源已公告或完成出售共超过5.6GW光伏电站资产，成功实现轻资产转型，流动资金状况已得到显著改善。
与此同时，今年的7月28日，协鑫新能源还成立了专门的氢气能源事业部，向氢能源产业进军。
一系列利好消息，不知道能否让保利协鑫重返巅峰？
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