微信客服
微信公众号
公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年实现营业收入241.37亿元，同比增长25.15%，归母净利润15.83亿元，同比下降19.01%；按单季度拆分，21Q4实现营业收入87.63亿元，同比增长18.79%，归母净利润0.78亿元，同比下降89.73%。
22年Q1实现营业收入45.68亿元，同比增长36.48%，归母净利润4.11亿元，同比增长6.26%。
逆变器保持良好趋势，户用逆变器有望注入增长动力。根据公司年报，21年光伏逆变器全球发货量47GW，同比增长34%，保持良好增长趋势，其中国内18GW，海外29GW，出货量全球市占率30%以上；逆变器收入90.51亿元，毛利率33.80%，按此估算21年逆变器不含税单价约为0.19元/W，单位毛利约为0.065元/W；根据公司4.19投资者关系活动记录表公告，22年户用逆变器出货目标80-100万套，一季度已出货12万套，毛利率欧美市场可高达40%以上，国内毛利率也有25%左右，我们认为户用逆变器有望成为22年逆变器业务增长的重要动力。
储能收入规模持续保持高速增长。根据公司年报，21年储能系统业务实现营业收入31.38亿元，同比增长168.51%，毛利率为14.11%，同比下降7.86个百分点；21年公司储能系统发货量实现几何级增长，当年全球发货量达3GWh；根据公司4.19投资者关系活动记录表公告，21年疫情影响公司海外储能按期交付，公司严格履行了合同，接受了罚款，导致增收不增利，公司预计22年储能收入目标为100亿元左右。
电站开发业务有望收益国内需求增长。根据公司年报，21年电站投资开发业务实现营业收入96.79亿元，同比增长17.65%，毛利率11.91%，同比增长2.42个百分点；根据中国光伏行业协会CPIA数据，2021年我国光伏新增装机量为54.88GW，CPIA预计2022年光伏新增装机量75-90GW，我们认为国内装机量的高速增长背景下，公司电站开发业务有望迎来加速增长。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为31.64/42.63/54.23亿元，EPS分别为2.13/2.87/3.65元；参考同行业可比公司估值，按照2022年30-35倍PE，对应合理价值区间63.90-74.55元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业政策变动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动
0 条