储能开启大时代

◆储能的必要性提高、经济性改善

必要性：1.全球新能源装机占比已超20%、2027年有望超过35%，新能源占比提升将持续冲击电力系统稳定性，表前储能装机为当前平滑电力系统波动最佳方案，由此多地政策提出新建电站的强制配储要求；2.欧洲电价大幅波动，中国电力供应持续偏紧，表后储能装机可有效降低用电风险。

经济性：1.电力市场改革推进，峰谷价差、跨市场电价差、国内工商业电价差持续拉大，储能可有效改善电力时空刚性，扩大套利空间；2.电站配储后提高成本、影响收益率，但未来硅料和锂矿的价格有望回调至及较低水平、发电／储能效率将持续提升，光伏组件和电芯的成本将持续降低，盈利将改善。

◆2025年全球电化学储能新增装机规模接近80GW，对应约300GWh新增装机需求，中美欧三大市场均将持续快速增长

中国市场：1.政策：新能源历史配储比例低，政策强制配储提振储能增量预期；以电力市场改革为指引，储能盈利模式逐渐请晰——表前市场以容量租赁／容量补偿／辅助服务／现货市场套利等四种方式获利、表后市场以峰谷套利实现盈利。2.趋势：电深侧大储推动中国储能发展，2022/2023年中国电化学储能预计装机6.1GW和13.8GW、同比＋175.5％和＋119.7%，至2025年电化学储能累计装机达70GW，2021-2025 CAGR 预计＋88.9%。

美国市场：1.政策：依托 IRA 法案对储能进行补贴，储能成为独立补贴主体并享有长达10年的309％投资税收抵免比例。2.趋势：美国储能以表前大储为主，2022/2023年美国电化学储能预计装机6.0/16.6GW，同比＋71.4%/+168.0%，至2025年电化学储能累计装机超75GW，2021-2025 CAGR 预计＋88.4%。

欧洲市场：1.政策：欧盟规划2030年风光规模约1100GW，供需两端推进储能发展。RE Power EU 及减碳55等政策的颁布将远期欧洲可再生能源结构占比提升至45%。并对电池储能技术研究提供资金支持。2.趋势：当前欧洲储能以表后市场为主、户储需求大增，随着新能源装机提升未来表前市场有望接棒成为发展核心动力，2022/2023年欧洲电化学储能预计装机5.1/7.0GW，同比＋70.0%/+37.3%，至2025年电化学储能累计装机接近40GW，2021-2025 CAGR 预计＋53.796。

◆全球储能预测：2022新增装机超20GW，2025年累计规模达233GW

根据测算，全球2022年新增电化学储能装机容量约21.5GW/50GWh、同比＋113.6%/+108.9%，其中装机增量主要由中美欧三大经济体贡献，三大经济体新增装机分别为6.1/6.0/5.1GW、分别同比+175.5%/+71.4%/+70.0%，合计新增17.2GW、约占全球总装机量8成。

2023年储能装机有望迎来进一步提升。根据测算，2023年全球新增电化学储能装机预计将达到约46GW、同比＋112.1％保持高增长，中美欧新增装机分别为13.8/16.6/7.0GW、分别同比+119.7%/+168.0%/+37.3%。随着新能源装机配储需求提升，至2025年全球电化学储能累计规模有望达到233GW，年新增装机约77GW，2021-2025 CAGR +52.5%。

◆全球储能：总规模快速增长，抽蓄为主、电化学异军突起，中美欧合计增量超八成

全球储能总规模持续高增。自2019年开始，全球储能累计规模增速实现持续增长。据 CNESA 预测，截至2021年底，全球储能累计装机规模达到209.4GW、同比+9.6%，当年新增18.3GW、同比＋181.5%。

抽水蓄能仍为主流，电化学储能占比逐年上升、未来几年将贡献全球储能主要增量。根据 CNESA 统计，截至2021年底，全球抽水蓄能装机总规模达180.5GW，占总规模比例达86.2%。电化学储能累计装机从2017年3.0GW／占比1.7％增长至2021年24.5GW／占比11.7%, CAGR +69.39%。2021年新型储能新增装机10.4GW、同比＋119.6%、占总新增装机量约57%，其中电化学占比达到55%、成为全球储能新增装机的主要动力。据 BNEF 预测，至2025年全球电化学装机规模有望达到148GW，电化学储能规模占比达到四成左右。

中美欧为全球新型储能主要市场。2021年中美欧新型储能新增装机分别为2.5/3.5/2.3GW、占比分别为24%/34%/22%，合计占比在80％左右。预计未来中美欧仍然持续把持全球新型储能装机主要增量。