红炜：中国光伏产业融资分析及建议

3）三、中国光伏产业发展融资分析

1、融资市场对于光伏产业的重要意义

1）“准金融”的光伏产业。

社会生活和经济的快速发展，决定了能源规模化的持续增加，决定了金融服务规模化的持续增加，因而能源被称为“准金融”产业。从统计结果看，能源行业的产值占我国GDP总量的30%；从2013年财富世界500强前10名企业看，能源企业数量占有7名。光伏属于能源行业，金融之于光伏意义重大，特别是光伏终端建设市场。

2）成熟的金融环境构造成功的光伏产业。

补贴力度的大小只能决定产业初始规模，有如早期高速发展的德国和正在到来的中国、日本光伏终端市场建设；金融市场的完善才是决定产业长远商业化发展的关键，有如当前的美国光伏产业。各国光伏产业环境分析结果显示：美国的补贴政策力度远不如德国、中国和日本，金融的多样化服务远超德国、中国和日本，正是成熟的金融环境使得美国的光伏终端市场建设稳健崛起，相信未来将领先世界。

3）对加速产业整合的积极意义。

中国的光伏产业是极具国际竞争力的产业，也是人类探讨新能源发展事业中不可或缺的重要力量，无论是从国家还是从全球长远发展角度，都应当保护和促进中国光伏产业的稳定发展。当前中国光伏产业正处于残酷的产业整合期，为此，2013年6月14日“光伏国六条”的第六条专门指出“鼓励企业兼并重组、做优做强，” 有必要通过市场化的手段，给予有竞争力光伏企业流动资金支持，以利于它度过非理性价格竞争阶段；给予有竞争力光伏企业并购资金支持，以利于加速产业整合，培育核心企业。

2、光伏产业融资需求的定量分析

1）生存、并购资金需求巨大。

统计数据显示，2012年一季度，A股79家光伏概念的上市公司经营活动产的现金流从上一年四季度的117亿元锐减至2.95亿元，其存货则从前年四季度末的587亿元进一步上升至628亿元（资料来源8）。2013年6月底，拓日新能公司的货币资金已降低到了1.26亿元，而去年同期、去年年底、今年3月底的货币资金分别是2.8亿元、1.59亿元和2.92亿元（资料来源9）。不久前，财务结构一向稳健的晶澳公司，甘冒社会舆论指责，开展了一轮向职工硬性融资活动。严重的现金短缺和持续恶化的资产负债情况更成为有竞争力光伏产品生产企业生存、发展的重大障碍。

2）实现国家规划资金需求巨大。

根据《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》要求，到2015年，我国光伏电站建设目标为35GW，根据目前建设成本，实现这一目标的资金总需求为3500亿元人民币；根据国家光伏产业长期发展规划，到2020年，我国光伏电站建设目标为50GW，则资金的总需求应为5000亿元人民币。

3、光伏产业融资需求的定性分析

1）新经济需要新的融资方式。

不同于传统经济的滚动式发展，新经济的特征是：发展初期以获取信息资源和占领通道为主，追求速度和规模效应，着眼于未来规模化稳定收益。服务传统经济的融资方式单一而稳定，服务新经济的融资方式必须多样而不断创新。光伏产业是新经济形式的重要内容之一，它的发展必然伴随新金融产品的不断丰富。在美国光伏产业发展最快的加州，REITS、光伏设备租赁等金融产品发挥了巨大助推作用：“2008年，在CSI（加州太阳能计划）跟踪的市场上租赁住宅光伏系统约占安装总数的6%。截止2012年4月，该数字达到了约60%，并且还在不断增长。”（资料来源10）在这一方面，中国有着明显的不足。

2）与非完全市场化产业相结合的金融服务特性。

光伏是一个需要国家扶持的非完全市场化产业，国家对光伏产业的扶持体现在电价补贴的同时也应当体现在金融服务，即要求金融在坚持市场化原则的基础上服从国家光伏产业发展导向。特别是当前，为了加速光伏产业的整合需要开展差异化的金融服务。