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神秘人物郑建明在2012年下半年潜入光伏行业、手持香港上市公司顺风光电（01165.HK）第一大股东的权杖后，每一次的举动都牵动各方。
去年年中，郑建明出马，击败了英利绿色能源（YGE.NYSE）及其他竞争对手，以30亿元的价码，神速拿下濒临破产的无锡尚德、使其劫后余生。而近期，顺风光电又有可能获得国家开发银行（下称“国开行”）给予的1000亿元授信支持。目前，顺风光电和国开行都未发出授信的正式消息。
神奇的顺风光电如果有1000亿元的授信，也意味着其需要有与之匹配的项目，而未来是一一兑现，还是中途夭折，存在着变数。
如果千亿授信落地，将打破以往由赛维LDK拿到的国开行600多亿元授信这一纪录。不过，曾经与国开行结盟、被大额授信的光伏公司，有的应声倒地，有的则残丝断魂。
分析人士告诉《第一财经日报》记者，授信和最终贷款的差距是很大的，大额授信未必都会真的落实，尤其是类似国开行这样的项目贷款。
千亿授信可能性高
一位接近顺风光电的光伏行业人士告诉《第一财经日报》，1000亿元的国开行授信是有可能的，不过他也是在这两天才听说的，拨付给顺风光电哪些项目、将会持续多长时间都不清楚。
多位光伏企业财务部人士向本报记者说道，1000亿元的授信如果确实给予顺风光电的话，可能后者会匹配相应的项目，而顺风光电现在对于光伏电站的规划大约是3G瓦，按照20%项目资金、80%的银行贷款这一普遍比率来看，银行出资大概在220亿元左右，因而1000亿元的数据还是显得有些大，所以顺风光电应该还有其他一系列项目在等待启动。
更重要的一点是，千亿元授信并非都是直接可以变为实际贷款的。某在美上市的大型光伏公司财务内部人士梁先生对记者说道，授信包括的不仅仅是贷款，还有流动资金、贸易融资、信用证以及担保等等。
国开行的授信，属于一种政策性的、中长期贷款。之所以光伏企业能够有不少来自国开行的贷款，与国家支持光伏行业发展的这一大前提是有关的，因为国开行对于项目的时间、给予贷款的利率都相对于股份制银行的条件更具好一些。
“举例来说，通常国开行给的利率大约在7%左右吧，但是股份制银行其获取资金的成本要高于国开行，所以利率可能要偏高。还需注意的一点是，国开行的贷款通常也年限较长，对于光伏产业特别是光伏电站这种需要投资额较大、回报周期又要7年以上的项目，是较为匹配的。”前述梁先生说道。
授信并不等于贷款 贷款要求更高
当然，授信中有不少资金仍然会用在光伏企业的贷款中。而且，国开行的贷款也可能更倾向于轻资产如光伏电站项目，而对于重资产（不论是多晶硅，还是硅片和电池组件生产），目前通过授信再下发的贷款仍然不宽松，这与之前多家光伏企业宣布倒闭、无法全面清偿银行大额贷款的“前车之鉴”密切相关。
不过，1000亿元的授信，要变为大量的贷款直接拨付给银行，也不容易。2011年之前，光伏行业发展高峰时，银行对于光伏项目的自有资金、母公司担保等问题都相对弱化，而这也可以从无锡尚德与多家银行有贷款来往、且没有抵押的这一点中显露无疑。但是近3年，国开行以及其他银行对于收益、风险等等的评估都要相对严格。
梁先生透露，目前大量贷款是直接拨付给光伏电站的，这也就是俗称的“项目贷款”。对光伏电站项目，贷款拨付的前提就是要此项目需要有8%以上的内部投资回报率，如果再加上银行贷款的杠杆作用，有的光伏电站项目就能达到20%甚至30%的内部投资回报率，这是有吸引力的。
其次，风险方面，银行为了防止电站项目出现问题，通常会进行专款专用。举例来说，一个50兆瓦的光伏电站项目需要建设，其从供应商那里购买了原材料，建了15兆瓦的规模，就可以从银行那里获得贷款。以往，银行可以直接把钱先打到光伏电站投资方的账户上，投资方又可以将资金停留一段时间，再拨付给供应商。但现在银行则强调“专款专用”和及时性，贷款从“银行—电站投资方—供应商”的周转期不超过2天。这样做的好处在于，可以避免电站投资方拿贷款去投资一些短期收益产品，避免出现资金流失。
另一方面，一个电站通常的资金比例是30%自有资金、70%银行贷款。而现在，不少银行实行的是“55”或者“64”政策，从而减少敞口风险。
更重要的是，银行还会对于电站项目投资方的关联方进行全方位的查询。比如，顺风光电如果要从巨额授信中拿到国开行贷款，那么国开行有可能会让其提供关联公司的担保，而担保方的贷款卡也会被调用。银行会从中国人民银行的信贷征信系统中对这一担保方的或有负债、借款等等数据进行排摸。
在国内遍地开花的光伏电站项目中，有不少资金都是来自银行贷款。而银行也会将这类光伏电站的在建资产（或者建成的固定资产）马上拿过来作为抵押物，以确保银行的利益不受损失。另一家光伏公司财务总监向本报说道，银行也几乎都喜欢已经拿到路条（获批建设）的电站项目，这也是为何各方都在抢夺每个省“路条”资源的原因所在。
千亿元背后：郑建明个人支持
此前，顺风光电董事长张懿曾对《第一财经日报》记者说过，顺风光电收购无锡尚德之后，对方2.2到2.6G瓦的产能，将与2014年顺风光电3到4G瓦的电站项目形成互补效应。
而由于顺风光电在今年有这类光伏电站规划，加上可能会有的其他动作，因此需要较大的贷款也顺理成章。
通过不断发债或者其他银行的短期贷款，或许难以满足其对资金的需求。而国开行可能到来的授信支持，则可能是最好的融资之路。
不过，按照目前顺风光电的财务情况，拿到巨额授信几乎是很难的。截止去年年底，在建的光伏电站项目有58.47亿元，这些电站不太可能用在未来的光伏电站项目扩建上，因为大部分在建电站本身就用银行贷款，银行不太会接受光伏电站的重复抵押。“当然，有的电站可能是顺风光电全资支付的，放在未来的电站项目抵押上， 未尝不可。”梁先生说。
另外，顺风光电去年的银行结余及现金也只有2亿元左右，其经营活动产生的净现金也有7.17亿元，这些钱启动其庞大的光伏电站计划几乎是“不可能完成的任务”。除此以外，顺风光电在做一些光伏电站项目的思路，也通常是对各个省的龙头企业实现直接收购，因此资金量的充裕程度成了一道坎。
不过，顺风光电背后的实际控制人为郑建明，其本人的资金实力将可能是顺风光电获取授信的重要支撑。据去年年报，顺风光电需要直接支付给郑建明在无锡尚德项目的垫款额就高达25亿元。
授信应该看做对企业和银行的一种约定，从企业的角度来说，并不是授信获取的越多，就越好。授信资金会转化为贷款，但太多的贷款会出现过度融资、提高企业的资产负债率，资金使用不当等问题。假设部分光伏项目在投资方向或时点上不对的话，只会把企业推向悬崖。
此前，赛维LDK曾创造过国开行的授信记录，总计有600多亿元；其他光伏企业也有过数百亿元的授信额度。但是，赛维LDK在自身硅片业务势头良好的情形下，豪赌百亿元多晶硅，又时逢金融危机、多晶硅价的放量重挫，令赛维几乎是血本无归。
“出来混，总是要还的，” 当光伏企业拿到贷款之后，也应“且行且珍惜。”
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