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能源局发布我国2014年上半年光伏发电简况，全国新增光伏发电并网容量330万千瓦，比去年同期增长约100%，其中，新增光伏电站并网容量230万千瓦，新增分布式光伏并网容量100万千瓦。光伏发电累计上网电量约110亿千瓦时，同比增长超过200%。甘肃、新疆和青海累计光伏电站并网容量最多，分别达到445万千瓦、367万千瓦和365万千瓦。新疆新增并网光伏电站容量最大，达到90万千瓦。浙江、江苏和广东累计分布式并网容量最多，分别达到70万千瓦、53万千瓦和42万千瓦，其中，江苏新增分布式光伏并网容量最大，为27万千瓦。
点评：
装机数据结构判断：上半年我国新增光伏并网3.3GW，其中分布式并网1GW，符合市场预期。我们判断，上半年建设并网的电站大多数都是去年下发的路条，今年的路条基本在7月以后陆续发放；分布式电站中金太阳工程占据绝大多数，度电补贴模式下的分布式项目建成并网量极少。
上半年并网光伏容量较少的原因：（1）2014年地面电站路条上半年没有审批下发，导致地面电站建设有所滞后。（2）由于补贴政策导致分布式光伏项目收益率无法保障，分布式光伏行业商业模式出现严重问题，项目推进速度严重低于政策预期。
下半年判断：（1）随着7月份以后地面电站路条陆续发放，我们预计地面电站将于8-9月份以后开始大规模建设，全年建设并网有望达到8-9GW以上。由于今年地面电站路条紧张，不排除年底出现“抢装”情况，组件价格有望出现企稳回升态势。（2）我们预计8-9月份分布式光伏相关政策进行调整，标杆电价政策推出将为分布式光伏电站收益率进行“兜底”，配套融资政策、屋顶产权界定、保险产品推出等行业利好的逐步释放，分布式光伏行业商业模式有望加速形成，9月以后进入加速建设时期，全年建设并网量有望达到4-6GW以上。（3）能源局多次强调光伏并网问题，合理规划光伏电站建设，我们认为今年光伏电站发展将有望避免大规模“弃光”现象，行业进入良性发展阶段。
投资建议：下半年国内光伏进入加速建设阶段，装机总量有望超出政策规划的14GW预期，光伏板块有望出现整体趋势性行情。长期来看，我们更加看好分布式光伏板块，其商业模式形成和建设加速将带来板块估值提升，未来几年行业仍有望保持30%以上复合增速，且行业整体ROE具有较大提升空间，我们选择具有独特商业模式、拥有较多屋顶/客户资源的公司，推荐标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏等。
附件：
2014年上半年新增光伏发电并网容量
单位：万千瓦
|
|
新增光伏电站 |
新增分布式 |
新增合计 |
|
全国 |
233 |
99 |
332 |
|
天津 |
1 |
|
1 |
|
河北 |
14 |
5 |
19 |
|
山西 |
17 |
1 |
18 |
|
内蒙古 |
22 |
|
22 |
|
辽宁 |
2 |
3 |
5 |
|
上海 |
5 |
2 |
7 |
|
江苏 |
12 |
27 |
39 |
|
浙江 |
10 |
17 |
27 |
|
安徽 |
2 |
5 |
7 |
|
福建 |
1 |
|
1 |
|
江西 |
|
7 |
7 |
|
山东 |
3 |
6 |
9 |
|
河南 |
|
10 |
10 |
|
湖北 |
1 |
1 |
2 |
|
湖南 |
1 |
|
1 |
|
陕西 |
|
1 |
1 |
|
甘肃 |
15 |
|
15 |
|
青海 |
17 |
|
17 |
|
宁夏 |
8 |
|
8 |
|
新疆 |
90 |
|
90 |
|
广东 |
|
14 |
14 |
|
海南 |
5 |
|
5 |
|
云南 |
7 |
|
7 |
0 条