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公司为 UPS 三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在 10%左右，预计公司该业务未来几年增速约 10%。公司在做稳电源业务的基础上， 大力发展分布式光伏总包及运营业务， 同时进入电动车充电网络运营、电动车租赁，三轮驱动的业务框架基本搭建完毕， 2015 年新业务开始贡献利润。
UPS 电源内资龙头企业。 公司为 UPS 三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在 10%左右。 2014 上半年，在线式 UPS 占公司收入、利润的比重分别达到 31%、 55%。
做稳电源业务，力拓分布式、充电设备业务。 公司在做稳电源业务的基础上，近年来大力发展分布式光伏逆变器、总包、运营业务，同时在电动车充电设备、运营领域积极布点，逐步搭建三轮驱动的业务构架。
政务电子化、金融信息化推动 UPS 需求稳定增长。 基于政务电子化、金融信息化推进，预计 2014-2016 年我国 UPS 市场需求将保持 7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域，目前已在军工、大数据等领域积极布局，保证业务发展可持续性。
快速切入分布式光伏，项目拓展突飞猛进。 2013 年公司在国内逆变器市场份额达 6%，位居第八位。 2014 年以来，公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目，已公告容量合计约 5GMW， 2015 年起逐步并网并贡献利润。
电动车充电市场规模逾千亿，公司积极布点。 我们预计， 2020 年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾 2000 亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务，同时在东莞尝试新能源汽车 PPP 业务， 2015 年开始贡献利润，电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。
公司股票合理价值区间为 44.10-51.45 元。 我们预计公司 2014-2016 年净利润分别同比增长 24.41%、 33.65%、 45.49%，每股收益分别达到 1.10 元、 1.47 元、 2.14 元。给予公司 2015 年 30-35 倍市盈率，合理价值区间为 44.10-51.45 元，调高至“买入”的投资评级。
主要不确定因素。 （ 1 ）市场竞争风险。（ 2）技术风险。（ 3）利率波动风险。
（海通证券 牛品,房青）
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