爱康科技：搭台易，唱戏难

大多数与互联网+相关的企业，都免不了经历一段漫长的烧钱期。特别是当行业进入快车道，各个企业的硬条件又相差无几时，只有那些具备资本力量的企业，才可能通过“血拼”、干掉对手，获得更好的渠道、更多的客户。

当下，能源互联网的诸多企业正处于这样一个阶段。分析其融资途径会发现，即便A股暴跌，传统的募资方式仍是多数企业的首选。但在大部队心情焦灼地等待定增获批时，也有少部分公司，正在或者已经悄然开始改变烧钱的现状。

不久前，江苏爱康太阳能有限公司(下文简称“爱康科技”)宣布拟以现金方式，收购赣州发展融资租赁有限责任公司40%的股权。同时，其宣布正探索从新能源充电桩、新能源汽车运营切入电力消费服务侧。

这两种策略其实很好地阐释了“一边通过融资平台挣钱、一边通过产品转型省钱”。但是，如果爱康科技的“开源节流”策略不能配合品牌价值的提升和人气平台的搭建，好战略在“血拼”大战中也将难以发挥价值。

由“重”转“轻”

爱康科技以光伏组件边框业务起家。这种看似简单的配件，其实对于工艺要求甚高，因此在光伏组件最热的2006～2009年，这家公司凭借不可或缺的零件产业，迅速在国内站稳脚跟，并发展了系统安装支架和EVA胶膜领域两大新业务。

进入2011年，大批量光伏企业受“双反”影响而濒临破产，爱康科技却因为边框、支架和胶膜均不属于被“双反”的组件而侥幸过关，并用保住的家底投入电站建设运营。

到2016年2月底，爱康科技公布2015年财报时，主业已经成为“电站建设”——累计并网光伏电站超过510兆瓦，在建或拟建光伏电站也超过500兆瓦。大规模的电站布局保证了爱康科技营收和利润的增长，但可以发现的是，增幅下滑的趋势已经相当明显。

从数据上看，2015年1～12月实现营业收入32.17亿元，同比增长7.13%，归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长20.98%。而在2014年的年报中，营业收入的增幅是55.5%，而归属于上市公司股东的净利润增幅是988.58%。也就是说，2015年净利润的增幅，还不及2014年的零头。

有人把落差的原因归结于光伏电站的外部环境。

年，光伏电站的质量不佳、电价补贴资金不足、西部省份的规划错位等问题一一浮出水面，在财政资金和社会资源支持不足的情况下，光伏行业资金链出现问题，导致如爱康科技这样的电站建设者对于盈利的期待大大降低。

但是，深层的原因还是投资者对于产业缺乏信心。

无论是早期布局的边框、支架等纯制造业，还是目前主打的光伏电站，都还是属于广义的“重资产”范畴。

如果在此基础上继续发展，特别是融入当前光伏企业都希望进军的互联网+时，无疑需要不断投入大规模资金，以维持增长。或许未来其收益很好，但资本消耗将始终非常大，股东总是拿不到现金回报，甚至出现“船大难掉头”的老问题。

而要解决长期烧钱的问题，就是努力将“重资产”转化为“轻资产”。此次，爱康科技选择投资服务端，就是路径之一。

如果光伏项目可长期稳定运行25年，度电成本约为0.76元，净收益可达0.14元/千瓦时;但若运行期限仅为10年，则每千瓦时净亏0.17元，因此，未来能源市场对于运营维护的需求必然提升。在诸多企业还是希望从平台搭建和电源端切入行业的时候，从服务端进入，也非常有助于其形成自身的商业模式。

况且，投资人士更偏好轻资产的模式，原因在于，即便其产能扩张需要资本，但相对于其产出或利润来说，也是非常小的。对于爱康科技来说，一旦最初的烧钱期顺利通过，其或将以互联网企业的形象出现，并成为非常被青睐的投资对象。

资本平台

对光伏项目的投资，其传统的融资方式主要有银行贷款和股票融资两类，这两种方式的好处是模式成熟、易于操作，但缺点是灵活性较弱、且受制于市场的因素多。因此，在积累一定的光伏资产后，爱康科技希望开启光伏后电站市场的金融创新，从而形成服务自己的金融公司，解决烧钱问题。

这种金融平台的战略，在2015年年中已经露出端倪并开始搭建，但是效果一般。

年5月，爱康科技曾经宣布，拟分别投资各1亿元，在国内设立爱康绿电宝金融服务有限公司及爱康互保信息技术有限公司，旨在开展“光伏电站的互联网金融融资业务”和“就影响发电量和电站质量的风险因素提供保险服务”。

对于P2P绿电宝，爱康科技的设想是，资金将应用于建设期，而资产证券化ABS将应用于运营期。但此后，除了一条关于“‘绿电宝’相关类别商标注册完成，目前正在进行相关软件的开发和商业模式的搭建”之外，再没有出现与其相关的新闻，也没有看到相关的金融产品。

其中的原因不难理解——提现困难、跑路倒闭频繁发生，让投资者对于P2P行业的信任值急剧下滑，同时，国内尚没有一个光伏P2P真正实现盈利，这让投资者很难从中看到商业模式。

保险的问题也在出在行业。当前，中国光伏市场竞争仍然激烈，而竞争就意味着光伏价格继续下降，并影响光伏发电系统的质量，因此很少有保险公司进入，也没有形成相关的模式和套路。

因此，在经历投资平台但收效不大的半年后，融资租赁或成为其新的尝试。

据悉，爱康科技此次所投资的赣州发展融资租赁有限责任公司，是一家属于赣州市国资委控制的国有平台。根据其公告，2016年、2017年、2018年或将实现净利润分别为4689.48万元、6890.59万元、8817.03万元，如果按照40%的股权计算，爱康科技在未来三年中，将获得不少于每年1800万的稳定收益。

除了收益外，爱康科技此时选择融资租赁，或许还有“求稳”的考虑，一方面，这种模式与普通贷款的最大却别在于，投资方可以拥有所要购买的设备的所有权，即使光伏项目借款方出了问题，爱康科技作为放款方，仍可以收回设备来变现，减少损失，保护利益;另一方面，爱康科技自身还可以在条件合适的情况下，通过融资租赁方式，推动自身产品的销售。

人气为王

尽管尚未看到实际收益，但爱康科技搭建的金融平台仍有模仿的价值。

我国光伏行业之所以在前几年提升较快，很大原因是依赖国家的各种优惠政策、指导意见、税率补贴等等。这样做的一个结果就是，始终无法形成市场化的商业模式。而政策扶持的市场不再后，企业必然经历一段因为资金流紧张而带来的瓶颈期，一些企业或因市场环境不佳而自此不振。

因此，爱康科技的“轻资产+金融平台”，或许是对于光伏企业自身融资模式的一种探索。其意义在于，专业光伏金融平台可以从两方面挖掘自身的价值。一是可以赚取息差，提高自身收益，另一方面，平台可以额外从客户手中挖掘价值。

根据光大证券研报的测算，爱康科技可以通过成立运维、保险和融资公司，形成赚取息差的金融模式，每瓦收益提高0.13元。如果金融平台运行顺利，爱康科技还可以从客户处获得每瓦0.08元的收益。

但既然是做一个轻资产的平台，首先需要积累人气。众所周知，互联网平台本质上是在经营信息流,依靠大量用户增加平台价值，应该靠流量和人气等赚钱。即便不能带来直接销售，能成为入口的话将会有非常大的潜在价值。

但这或许也是爱康科技的软肋所在，多年来，爱康科技并非光伏“六大六小”的企业，其最初的主页也不是众所周知的组件。而平台作为一种崭新的模式，已经被多家类似的企业所看中并投资。因此，能否在短期内积聚足够的人气，至关重要。

未来，爱康科技除了进一步提升保持良好商誉、提升自身的品牌价值之外，还可以尝试“免费模式”，即可以通过折扣和免费活动补贴用户，而从其它增值服务赚钱。这种方式是互联网平台最为擅长，但需要耐心，因为只有随着商家数量增多，注册用户快速增长，平台流量和人气获得提升，才能形成良性循环，最终发挥平台的品牌效应。