逆变器龙头地位稳固，储能开启新篇章

2016 年上半年公司营业收入23.82 亿元（+33.53%），归母净利润2.25亿元（+25.35%）。受益于上半年光伏抢装行情，作为逆变器龙头公司业绩稳步增长，毛利率提升至24.56%，市占率保持在30%以上，龙头地位稳固。

储能加速推进，能源互联网全面布局

公司近日年产2000MWh 电力储能设备产线正式投产运行，储能业务获重大进展，2014 年公司与三星SDI 合资成立阳光三星加强储能业务的合作，今年以来合作进度明显加快，精准布局电网调频市场，预计公司储能布局有望加速推进。公司旗下拥有逆变器、储能设备、电动汽车电控系统等硬件设备，近日并与上汽安悦充电在充电桩、光储一体化等领域展开合作，在此基础上的软件管理平台将电站和电动汽车相连接，实现能源互联网的闭环生态链。公司基于能源互联网各节点多元布局，与安凯携手开拓光伏新能源+电动汽车新领域，将充分发挥光伏电站-储能-充电桩-电动车之间的协同效应，开创新业务模式。

逆变器与电站BT 双轮驱动，现金牛业务支撑公司转型

作为光伏逆变器龙头，公司销量持续高增长， 2016 年上半年逆变器产量约5.93GW，实现营收11.69 亿元，同比增长46.03%；公司2012 年进入电站系统集成业务，BT 与EPC 业务快速放量，在上半年抢装催化下实现营收11.93 亿元，同比增长27.54%，预计今年仍能保持增长。逆变器与电站业务持续为公司带来稳定现金流，支持公司向能源互联网转型。

公司加速布局卡位储能风口，维持买入评级

近五年我国电化学储能市场的增速是全球的六倍，在“三北”政策等相关政策催化下储能市场将进一步打开，公司有望率先受益。预计公司2016-2018 年EPS 为0.92、1.27、1.66 元/股，维持买入评级。

风险提示：项目落地进度低于预期；政策出台仍存不确定性