通威股份：光伏龙头受益 买入评级

 光伏行业2017年上半年需求、能源局2017-2020年规划目标均超预期，行业估值修复有望延续；通威股份(7.100, 0.18, 2.60%)多晶硅（永祥股份）与电池片（合肥太阳能(5.930, 0.14, 2.42%)）产能、技术、成本等行业领先，“渔光一体”（通威太阳能）专业化协同优势与项目资源优势突出；维持公司买入的投资评级，目标价上调至9.00元。

支撑评级的要点2017年上半年需求火爆，“十三五”装机有保障：根据光伏行业协会数据，2017年上半年全国新增装机24.40GW，同比增长9%；其中分布式7.11GW，同比增长2.9倍。国家能源局发布可再生能源发展“十三五”规划实施指导意见，光伏2017-2020年计划累计新增54.5GW，且每年安排领跑基地项目8GW；结合不限规模的分布式、村级扶贫、输电通道配套项目与特殊地区项目，国内2018-2020年有望年均新增超过30GW。

光伏制造成本领先、积极扩张，“渔光一体”有效协同、优势突出：通威股份2016年历经两次资本运作之后，集团光伏资产实现整体上市；多晶硅（永祥股份）与电池片（合肥太阳能）技术、成本行业领先，同时积极扩产并提升市场份额；“渔光一体”（通威太阳能）专业化协同优势与项目资源优势突出。

半年度预盈7-8亿元，同比增长40%-60%：由于上半年行业需求火爆，同时公司光伏制造产能扩张顺利，公司上半年经营良好，此前已预告盈利7-8亿元，同比增长200%-246%（同口径增速为40%-60%）。

评级面临的主要风险光伏制造产能过剩风险；弃光限电、补贴拖欠、土地性质恶化风险；渔业板块盈利不达预期。

估值预计公司2017-2019年每股收益分别为0.38元、0.48元、0.56元，对应市盈率分别为17倍、14倍、12倍；维持公司买入的投资评级，目标价由8.00元上调至9.00元，对应于2017年24倍市盈率。